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东方个股迪森股份环保约束加快发展

发布时间:2021-01-07 11:57:58 阅读: 来源:烘干机厂家

生物质能源属清洁能源,性价比高,政策扶植打开600亿市场。生物质能源燃烧不产生硫氮等污染源,且按单位蒸吨成本测算,低于天然气、油品等传统能源、仅高于水煤气和煤炭等高污染能源,且不会向大气排放增量CO2,因此我们认为随环保约束越来越强,生物质能源逐渐部分替代高污染能源将是趋势所在,据《生物质利用十二五规划》,2020年全国生物质固体成型燃料年利用量达到5000万吨的预期,测算生物质能源至少达到600亿市场。

比价效应获得较多在手项目,确保未来2年增长。除了清洁无污染外,生物质能源也具备较高性价比,我们测算目前主要能源成本情况,如表2所示,生物质成型燃料BMF的供应成本基本介于煤炭和天然气之间,相对于使用重油、柴油和电等企业而言,有非常大的替代优势,且随着天然气价格持续上调,公司生物质的比价优势进一步彰显;我们注意到公司未来在手项目较多(表6),应该能够确保公司今明两年的增长。

战略发展路径选择得当,紧附能源站模式。生物质成型燃料产业链(图4)中可见,国家补贴政策集中于BMF制造,但技术含量较高的部分位于BMF能源站。BMF制造工艺路线较为简单,主要与农户交易,行业小而散,因国家政策补贴导致这类企业大规模出现,但能源站因与客户生产息息相关,业务上需要生产锅炉改造和历史运行案例做支撑,因此技术和商务壁垒较高,我们认同公司舍弃生产链中竞争激烈的红海业务,专注于技术含量高的下游客户服务蓝海业务。

看好公司长期替代高污染能源市场空间,且主营集中于壁垒高的能源站模式,首次增持评级。我们看好生物质能源长期发展空间,环保约束越来越大的背景下,长期替代高污染或性价比低的能源是大势所趋;公司主营业务均集中于壁垒高的能源站模式,技术含量和历史案例确保公司项目扩张,预计公司2013~2015年每股收益分别为0.41,0.57和0.78元,参考可比公司2013年45X估值,对应目标价18.45元,首次给予公司增持评级。

风险提示:生物质价格波动导致比价变化,经济性消失;下游企业产能利用走低,影响公司收入。(东方证券)

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