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东方个股劲嘉股份牵手龙头电子烟制造商

发布时间:2021-01-07 16:00:24 阅读: 来源:烘干机厂家

事件

公司与合元科技拟共同出资人民币1亿元设立合资公司,名称暂定为深圳合元劲嘉电子科技有限公司,劲嘉股份(002191)持有51%,合元科技持有49%,主要从事电子烟的研发、生产与销售。

投资要点

牵手龙头制造商,进军电子烟第一步。合元集团是目前全球规模最大的电子烟制造商,电子烟年产量达到8亿套以上,烟弹及一次性雾化器年产量达6亿颗,电子烟收入约10亿元,旗下拥有国内知名的电子烟品牌“康诚一品”,出口和内销都在国内领先。公司与合元集团成立合资公司,项目公司成立后由其负责中国国内电子烟业务,双方签有竞业禁止和排他性协议。与龙头制造商合作意味着公司向电子烟业务拓展迈出了第一步,为即将放开的国内电子烟市场做准备,公司的外延式扩张再启动。

三年沉潜,治理结构将理顺。随着二股东2013年在股权和经营层面的全面退出,加之萦绕三年的证监会处罚阴霾也已散去,公司未来发展显示出“天时地利人和”的迹象,治理结构改善预期逐渐明朗。这次合作也是公司治理结构理顺之后,公司战略迈出的重要一步,未来公司有望继续通过内生、外延双轨重拾快速增长。

财务与估值

内生外延双轮驱动,维持增持评级。随着治理结构理顺,劲嘉未来将有望出现内生 外延的两轮驱动。电子烟内销市场前景广阔,但是业务开展初期,盈利贡献较少,我们暂不考虑这块业务贡献,维持公司2013~2015年EPS分别为0.75、0.88、0.99元,按照2014年PE22倍,对应目标价为19.36元,维持公司增持评级。

风险提示

国家控烟力度在换届后大幅加强,三公消费禁令影响中高端烟草销售;并购项目进展不达预期。

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